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华西股份:持续盘活资产,助推转型发展

发布时间:2016-08-06    研究机构:华泰证券

完全转让东海证券股权,持续盘活有效资产

公司公告称于8月5日与杭州煜隆资产管理有限公司签署了股份转让协议,计划转让所持有的东海证券6000万股,合计作价6.03亿元,税后投资收益为2.73亿元。交易完成后,公司不再持有东海证券股份。公司此前于8月1日将所持有的4000万股东海证券股份转让给浙江华超进出口,税后投资收益为1.82亿元,对2016年归母净利润预期增厚200%,此次1亿股东海证券股份完成转让后取得的税后投资收益合计4.55亿元,对2016年归母净利润预期增厚500%。对东海证券股权的转让,持续盘活有效资产,满足创投业务推进过程中的资本需求,为公司当前转型发展提供资金支持,符合公司战略发展需要。

纳入银行牌照,促进业务转型

公司早前拟通过非公开发行募集资金认购稠州商业银行9.62%股权,成为其第一大股东。稠州商业银行估值合理,不良贷款率为1.19%,低于行业平均值1.67%,拨备覆盖率296%,对不良贷款的承受能力较强。稠州商业银行对华西股份(000936)2015年备考净利润增厚为137.5%,很好地支撑了公司未来的业绩发展。公司在纳入银行牌照后,可有效利用其募资功能,实现创投、资管与金融资源协同发展,未来借助稠州商业银行获批的金融租赁牌照,更好地实现业务转型。

投资收益到位,市值提升可观

公司旗下金融资产不断扩张,资产管理与资本投资业务一直作为利润增长点持续贡献业绩。一村资本旗下的医疗、TMT、集成电路等并购基金不断扩张且影响力不断提高,一村资产作为私募基金管理人资产管理规模也逐步扩大,未来业绩增长空间广阔。公司目前参股的华泰证券作为金融蓝筹,稳健增长,分红可观,近日已收到1528万元现金红利,贡献较高的投资收益。近期IPO上市的江苏银行最新收盘价为12元,华西股份持有2.49亿股对应市值约为30亿元,预期持续带来投资收益的显著提升。近期拟参股稠州商业银行对于金控平台的搭建更添一份力,未来公司内部资源协同效应显著,有利于金融资产的进一步整合。

转型前景广阔,维持“增持”评级

公司自2015年全面向“投资+融资+资产管理”一体化金控平台转型,在资本投资和资产管理方面不断布局,同时持续涉足金融领域。近期公司拟入股稠州商业银行,实现金控布局的再升级;此次完全转让东海证券股权,大幅提高投资收益,有效提高了资产的流动性,满足公司快速扩张的资金需求。我们看好公司转型金控的发展模式,认为在集团金融资源的支持、专业化的管理团队和高管股权激励所带来的多重驱动下,公司未来发展前景可观,预计2016-18年EPS分别为0.57、0.22、0.25元,对应PE为18X、44X和40X,维持“增持”评级。

风险提示:业务转型不及预期、定增方案推进不及预期。

申请时请注明股票名称