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华西股份:创投遇上银行,如虎添翼

发布时间:2016-07-12    研究机构:招商证券

公司缜密布局战略性金融投资业务,积极推动金融转型,确立建立“投资+融资+资产管理”金控平台的转型战略,实现实业金融并步走,形成产业协同效应,开启转型升级蓝图,维持“强烈推荐-A”投资评级。

收购稠州银行,完善金控布局。公司前期公告认购稠州银行定增3.26亿股(占比9.62%),认购完成后为第一大股东。入股价格3.88元/股,对应8.7x15PE/1.06x15PB,收购价格合理。稠州银行初创于1987年,于2005年完成股份制改造,2006年由地方城市信用社改建为商业银行。截至2015年末,稠州银行资本净额超130亿,资产规模突破1330亿,并在上海、浙江、江苏、福建、广东、重庆、四川、江西、云南等地设有分支机构及村镇银行网点160余家,其中分行12家,发起设立村镇银行9家。

稠州银行大幅提升公司业绩。此次收购将优化华西股份(000936)财务状况,稠州银行作为快速发展的城市商业银行,2014年、2015年净利润分别为13.2亿、13.6亿。完成本次增资后,稠州银行贡献的净利润占华西股份经合并口径净利润的152.7%,基本每股收益提高148.30%。

稠州银行符合华西股份转型金融控股平台的战略目标,发挥协同效应。通过此次对稠州银行的战略投资,公司将借助银行的募资能力以及牌照价值,完成由单纯的资产管理端构建向资金资产协同发展阶段的跨越,同时双方在并购贷款、高端财富管理、直接项目源提供综合金融服务能力等领域也可以形成合作。

公司同时公告将定增募资13亿,用以认购稠州银行定增。定价基准日为2016年第二次临时股东大会决议公告日(8月10日),发行价不低于定价基准日前二十个交易日均价的90%。

风险提示:业务转型不及预期。

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