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华西股份:牵手银行助力金控转型升级

发布时间:2016-06-23    研究机构:华泰证券

定增参股银行,金控布局又一城

全资子公司华西资本拟以现金12.6亿元认购浙江稠州商业银行增发的3.26亿股,占增发后注册资本的9.62%。参股稠州商业银行是公司大金控布局的重要一环,华西资本入股完成后为第一大股东,对2015年备考净利润增厚为137.5%,很好地支撑了公司未来的业绩发展。同时,公司拟通过非公开发行募集资金13亿元来对华西资本定增,以置换前期认购投入的自有资金。发行股份完成后,控股股东华西集团持股比例由44.2%降至37.26%,仍处于控股地位。增资完成后,华西资本注册资本增至25.68亿元,对其金控平台进一步搭建、金融资产进一步整合起到了巨大的促进作用。

银行板块新发展,牌照资源促协同

稠州商业银行2006年由城市信用社改建为商业银行,主要以小微企业和市场商户为服务对象。2015年总资产为1321亿元,全年实现营收50亿,净利润14亿,同比增长6%和3%;不良贷款率1.19%,低于行业平均值1.67%;拨备覆盖率296%,对不良贷款的拨备充足。稠州商业银行的交易PE为8.73X,交易PB为1.06X,与同行业上市公司平均值持平,此次收购价值合理。稠州商业银行也已获批准筹建金融租赁公司,牌照资源稀缺,可对华西股份(000936)金控平台产生积极的协同效应。

金控稳步扩张,未来投资收益将持续

公司在创投和资产管理领域积极发展,集成电路产业并购基金在行业中影响力不断扩大。公司旗下优质的金融资产,例如华泰证券、江苏银行等也持续贡献业绩,其中江苏银行即将IPO上市,将大幅提升华西股份价值,未来投资收益上升空间较大。

转型前景可观,维持“增持”评级

公司自2015年全面向“投资+融资+资产管理”一体化金控平台转型,在资本投资和资产管理方面不断布局,同时持续涉足金融领域,有利于金控平台打造。此次投资将大幅提升公司业绩,对未来发展有重要意义。稠州商业银行入股完成后,公司转型金控发展将会迈上新台阶,我们看好集团丰富资源的支持、管理层专业化和高管股权激励所带来的多重驱动,预计2016-18年EPS分别为0.19、0.22、0.25元,维持“增持”评级。

风险提示:业务转型不及预期。

申请时请注明股票名称