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华西村:一季度涤纶价格维持高位

发布时间:2011-04-20    研究机构:中银国际证券

2011年一季度公司实现净利润7,613万元,同比增加315.56%;实现每股收益为0.10元,符合我们预期。我们预计棉花价格保持高位,涤纶短纤作为棉花的替代产品,价格也将保持较高,涤纶短纤蛰伏十年终迎景气周期。

目标价格为12.00元,维持公司买入评级。

支撑评级的要点

一季度营业收入、净利润同比逐渐增加。2011年一季度公司实现营业收入8.5亿元,同比增加96.53%;归属母公司净利润7,613万元,同比增加315.56%;实现每股收益为0.10元,符合我们预期。

涤纶短纤蛰伏十年终迎景气高点,受棉花价格上涨推动,8月底以来涤短涨幅达到40.2%,价格上涨使得涤纶短纤毛利率大幅增加。我们预计后续涤纶短纤价格仍有上涨空间。

公司有望向服务金融业转型,公司的金融资产主要有江苏银行、华泰证券、东海证券等,合计金融股权价值为25.59亿元,折合每股价值为3.42元。

主要风险

产品及原材料价格波动超预期的风险。

估值

我们预计公司2011-2013年每股收益分别为0.43元、0.47元和0.54元,我们给予2011年20倍的市盈率,公司金融资产目前价值为3.42元/股,目标价为12.00元,维持公司买入评级。

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