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华西村:年报符合预期,一季报预告彰显景气延续

发布时间:2011-03-10    研究机构:光大证券

10年业绩符合市场预期,11年一季报预告彰显景气延续

年报披露公司10年净利润1.82亿元,同比增长99.97%,对应每股收益0.24元,基本符合市场预期。同时,公司披露了11年一季度业绩预告,预计归属母公司净利润6960万元-7876万元,同比增长280%-330%,彰显涤纶11年景气延续。公司目前拥有聚酯产能32万吨,其中涤纶短纤产能18-20万吨,前期公告的扩产10万吨涤纶短纤项目,预计二季度末投产,届时公司涤纶短纤产能达到30万吨,与其前道聚酯产能匹配。11年棉花价格高位运行,我们判断随着3月下旬旺季到来,涤纶短纤产品价格将继续维持上行趋势,而随着下半年上游原材料pta国内新增产能释放,pta供应将大幅宽松,pta的盈利将向产业链两端的涤纶短纤和px转移。

11年涤纶、液体化工仓储双景气,金融资产提供安全边际

我们预计,11年油价维持震荡盘升的态势,涤纶短纤价格预计将继续上行。而高油价时代液体化工仓储需求将保持旺盛,预计11年稳定增长。公司拥有金融资产包括江苏银行约银行约2.49亿股、华泰证券股权约4534.6万股,拟资产置换置入集团1亿股东海证券股权,其中华泰证券股份已于2011年2月28日可上市流通。

未来江苏银行上市将大幅提升股权价值。

公司转型正当时。向现代综合服务业进军:我们跟踪华西村的另一方面是关注其在集团支持下,未来向轻资产、高收益的现代综合服务业转型的机会,从公司仓储业务扩容,到资产置换置出重资产、低附加值的纺织、热电业务置入金融资产,可以看出公司正朝着轻资产、高收益的现代综合服务业进军。我们判断,此次资产置换仅是公司战略转型的开始,未来公司将继续围绕现代综合服务业的发展方向,对主营业务不断进行转型和优化。公司控股股东华西集团旗下资产优良,包括矿产、海洋工程、物流仓储、旅游、金融服务、网游等,我们判断公司未来将继续依托资本市场和大股东的雄厚实力,对现有业务进行不断优化。

看好公司长期发展,维持中长期“买入”投资评级:我们认为,11年公司主营涤纶短纤、液体化工仓储等将继续维持高景气,维持11,12年每股收益0.50和0.52的盈利预测。同时,公司背靠大集团,未来业务转型仍值得期待,我们看好公司长期发展,维持“买入”的投资评级。

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