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投资银行业与经纪业行业第五周周报:保监加强股票投资分层监管,重视非银配置价值

时间:2017-02-03    机构:长江证券

报告要点

行业及公司要闻

行业要闻。保监会发布《关于进一步加强保险资金股票投资监管有关事项的通知》;国务院发文规范发展区域性股权市场;1月份PMI 指数51.3%,较上月回落0.1%。

公司公告。新华保险、山西证券、海通证券、西部证券、申万宏源、招商证券、中国人寿2016年净利润下滑45%、60%-70%、49.24%、43.71%、54.67%、40%-60%、40%-50%;鲁信创投、辽宁成大、陕国投A 2016年净利润上涨50%-1005、55%-105%、11.07%;国金证券获准新设五家分支机构;华西股份(000936)子公司4.3亿元认缴秦汉新城,大众公用拟0.3亿美元投资新华创新基金。

核心数据跟踪

上周沪深300指数上涨0.99%,中小板指上涨1.21%,创业板指数上涨0.29%。板块表现,信托板块上涨4.79%,多元金融板块上涨0.53%,保险板块上涨0.74%,证券板块下跌0.02%。 上周两市日均成交额2,975.43亿元,环比下降17.96%,日均换手率0.61%, 环比下降6.15个BP。截至1月25日两融余额8,814.79亿元,较上周下降1.20%;上周股票质押新增规模338.55亿元,环比下降1.87%;上周股权融资规模229.23亿元,环比下降71.70%,债券融资规模2,955.70亿元,环比下降36.36%;上周期货市场成交金额3.66万亿元,环比下降41.68%。

核心观点

持续加大券商板块配置,核心在于:第一,2016年1月股市熔断和12月股债双杀的低基数效应下,1月市场有所回暖,券商经营业绩同环比均有望迎来改善;第二,随着IPO 的稳健提速,券商投行和直投另类业绩有望迎来快速释放; 第三,当前以中信为代表的龙头券商PB 水平1.35-1.40倍,处于历史低位,具备较强安全边际;建议加大券商板块配置,个股推荐中信证券和国金证券。

利率企稳,保险板块维持良好修复态势,股票投资监管落地,稳健投资稳定预期。监管推动下行业转型加剧,一方面承保结构优化推升内含价值增速;另一方面,股票投资监管落地,正本清源意义显著,财务性股权投资获支持,对上市险企负面影响较小。当前P/EV 估值水平逐步修复至1.1附近,继续看好估值中枢修复和转型加速下业务价值增长超出预期的机会,个股建议关注新华保险和中国平安。

风险提示:

1. 资本市场大幅波动;

2. 业务推进低于预期。