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非银行金融行业点评:降准释放流动性,优选券商保险

发布时间:2016-03-01    研究机构:华泰证券

证券行业:降准为市场是否流动性,利于提振市场信心,助于市场情绪回暖,促进交投回升,提升券商弹性。券商板块估值仍徘徊在历史低位,中长期板块仍处于向上发展轨道。目前最大风险已过去,我们强调机会大于风险,改革和政策红利给券商活力,低估值给券商保障,高成长+低估值+高弹性催化券商新机会。同时,近期证监会换帅刘士余主席,资本市场改革、注册制改革将稳步推进,将激发资本市场大机会。加之即将到来的“两会”不断释放利好政策,市场进入向上时期,是投资券商较好时机。券商业务产业链不断延展,业务放量和边际成长性高打开业绩空间。继续推荐评级。逻辑一:受益注册制改革和竞争力强的大中型券商:广发,招商;逻辑二:特色化差异化长江、国元。逻辑三:次新股,流通市值小,弹性大的东兴证券。

保险行业:降准释放流动性将利于资金寻找稳健有业绩支撑标的,保险板块低估值+业绩稳定+弹性佳的特性,是当前市场优选板块。行业资产端和投资端良性发展,资产端受益市场红利下的保险需求持续,系列改革为保险打开业务空间。投资端受益市场回暖和投资品种放开,在承保和投资双驱动的条件下,保险板块有比较好的配置时机。估值上看,现在保险P/EV估值在1.2倍左右,行业基本面增长强,新业务价值发展良好,估值有修复机会。逻辑一:发展模式分化,传统寿险优化转型,成本上升投资考验。人身险市场产品结构合理化,健康保险和意外伤害保险的巨大潜力将得到释放。同时,寿险结构合理化,上市险企回归保险保障本质趋势愈加明显。推荐寿险产品强、渠道优质、投资能力较强的标的:“新国太”-新华保险、中国人寿、中国太保。逻辑二:中小型新型保险公司“资产驱动负债”。新型和中小型保险公司先把投资端做起来,再反过来促进保险负债业务发展,走上“资产驱动负债”模式。推荐标的:西水股份、华资实业、天茂集团。

创投行业:多层次资本市场建设打开股权投资市场新周期,股权投资是大趋势,未来注册制改革、新三板分层机制+做市机制将激活三板市场,创投+股权投资公司迎来新机会。并购市场进一步放开,股权投资退出渠道多样化,创投公司迎来较好投资时机。推荐:1、国改预期强烈、股权投资创新转型发展的鲁信创投;2、华西股份(000936):布局并购+资管新模式,集团资源支持+专业化管理团队+灵活高效运作机制多重优势。3、多元金控完善、创投模式持续、军工主题的中航资本。

多元金控:国企改革加速,央企和地方国企金控公司将受益,未来金融控股集团将承载重要作用,推荐:1、全面转型金融,华丽转身的大连友谊。武汉金控曲线上市,拟注入资产公司的业绩稳健,盈利能力强,成长性高。作为武汉国资旗下的唯一金融控股集团的上市平台,将得到更多金融资源协同发展。未来不排除根据发展需要向其他金融领域外延发展。市值小,流通性强,弹性高。方案有3年业绩承诺,资产注入和配套融资完成后市值145亿元左右,实际流通市值25亿左右。2、以租赁为龙头,打造金控平台的渤海金控。3、多元金控完善、创投模式持续、军工主题的中航资本。

多元金融:金融产业积极推动多元转型,看好布局多元金融领域的优质标。推荐:1、转型有突破+国改有预期的陕国投A。2、进军保险业,加码金融发展的辽宁成大。

风险提示:改革推进不及预期,政策风险

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