移动版

点评拟对境外人民币业务参加行执行正常存准率的通知:央妈放大招,大金融机会显现

发布时间:2016-01-19    研究机构:华泰证券

事件:据外媒报道,央行下发《关于境外人民币业务参加行在境内代理行存放执行正常存款准备金率的通知》,将自1月25日起,对境外参加行存放在境内代理行等境内银行的境外人民币存款执行正常存款准备金率。

点评:

抑制人民币做空意愿,降低贬值预期。按照我们测算,境外人民币存款规模是1.2~1.4万亿,粗略估计在政策执行之后将会被锁定2000~2500亿元。由于本次被执行存款准备金率的账户只包含境内代理行和港澳人民币业务清算行以及其他人民币业务清算行,实际提取的存款准备金规模预计将少于2000亿。但是考虑到离岸人民币规模较小,货币乘数较低,执行存款准备金政策将对境外人民币交易造成较大影响,对市场发出央行出手的强烈信号,减弱人民币贬值预期。我们预计该项政策将减少人民币离岸供给,推高离岸人民币利率,导致离岸人民币空头借入人民币成本有所提升,减少人民币套利空间,大大减弱离岸人民币做空意愿,有利于实现人民币币值稳定。

人民币币值稳定,股市企稳可期。上周离岸人民币一天之内拉回800~1000BP,以及对境外人民币存款执行正常存款准备金率政策,释放出人民币币值稳定的强烈信号。而本轮股市下跌的根本性因素是人民币贬值预期造成国内资产价格恐慌。目前离岸和在岸人民币已基本持平。随着政策的推行,离岸人民币进一步稳定则人民币贬值预期会大幅下降,在岸人民币也将稳定。

美联储近期加息概率降低,外部因素向好发展。在2015年底,国际市场预期2016年美国加息4次,而美国的就业数据好于预期似乎也在加强这种心态。而最近美国经济先行指标,零售数据表现大幅低于预期,同时美联储多位官员表态美国不会“激进地”加息。如果美联储加息推迟,影响市场情绪的国际关键性因素是在向好发展。

抄底大金融的黄金时期。每当市场对人民币担忧情绪盛行时,都是抄底大金融的黄金时期。银行板块看基本面,更看改革预期。沿着人民币国际化和银行改革转型的两大逻辑,短期内关注低估值标的,中长期参考成长性、防御性和差异化发展模式。重点推荐:宁波(资产结构调整,大零售)、华夏(混改标杆、事业部改革)、光大(金控潜力股、理财子公司、新行长上任)、招商(一体两翼、轻型银行战略;员工持股)。保险板块低估值+业绩稳定+弹性佳的特性,是当前市场优选板块。行业资产端和投资端良性发展,资产端受益市场红利下的保险需求持续,系列改革为保险打开业务空间。个股方面,关注估值相对较低、具备综合业务优势的优秀标的。推荐寿险产品强、渠道优质、投资能力较强的“新国太”组合和流通市值较小的西水股份、华资实业。转型金融:创投-华西股份(000936)、鲁信创投、中航资本;多元金融-陕国投A、辽宁成大;多元金控-渤海租赁、大连友谊。证券板块估值整体回落底部水平,随着市场企稳和券商各业务稳步推进,预计2季度券商迎来好时机。推荐广发,招商证券和特色化差异化长江、国元证券、东兴证券。

申请时请注明股票名称